论坛论道 | 王忠民： 探寻新时代资产配置的高光时刻

岸均

当前，在投资和资产配置领域中存在两个典型现象。一个现象是，最近一年多来全球股、债、汇市场同频共振、持续下跌，并且不断打破市场判断，让所有投资人在制定配置策略和战略时都面临抉择难题。另一个现象是，当中国迈入新发展阶段，在战略资产层面，新概念、新名词、新逻辑层出不穷，如何把握新形势下的战略资产图谱，给予其充分估值和合理的市场定位，实现高质量的资产配置，成为金融市场和资产管理行业广泛探讨的主题。
11月19日，清华大学五道口金融学院在线大讲堂特别邀请深圳金融稳定发展研究院理事长、中基协母基金专委会主席、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民，围绕“新形势下的投资机遇与资产配置”主题，分享他对上述问题的真知灼见。



王忠民认为，新时代的战略资产存在六大特征：从数量到质量、从存量到增量、从有形到无形、从已有已知到未来、从新供给到新结构、资产负债表低碳化。这六个特征将为战略资产投资提供明确的指向。“投未来投明天，投战略性资产，投战略性发展，让所有货币端的流动性，让所有的杠杆率，让所有的固收和股权，都投向成长和发展，这成为当下所有金融资产管理和金融服务的主体逻辑和主体方向选择。”他说到。
在谈到新时代战略资产的属性时，王忠民表示，过去所有商学院讲金融管理都是着重于资产和资源配置，但是当高风险时代来临的时候，资产配置首先要强调风险管理。“过去我们只注意资产的收益问题，不注意它的风险，”他说，“新时代新资产的风险特征，足以唤醒人们对资产一体两面的认知。” 他强调说，在高风险时代进行资产配置，除了要形成一整套风险管理机制之外，还必须拥抱主动承担风险的投资逻辑。“风险资产成为当今不得不做的投资，”王忠民说。除此之外，新时代战略资产还有着权益资产、轻资产、重资本等重要属性。
讲座的第三小节，王忠民特意使用了“新投资的模样”为小标题，既涵盖了投资模式的选择，也体现出投资形式的丰富多样、千姿百态。王忠民表示，无论是发现时代的关键应用还是推动市场繁荣发展，都离不开活跃的创业创新活动。合伙人制是全球公认的创业投资重要样式之一。他强调说，我们不应该简单地将合伙人制理解为一种静态机制，应该基于动态化的逻辑，以合伙持股平台的形式让激励制度化、动态化、成长化。除了合伙人制之外，创业企业的成长也离不开外部资金支持。投资创业企业，尤其是早期权益，需要形成一套塔型的、多元化投资结构来分散风险——资本来源可以是国有的、民营的、家族的；投资机构除了传统的VC之外，还包括母基金、引导基金、专业基金、市场母基金、CVC等等。这样的好处有两个方面，既可以完善公司治理，还可以分散社会创新的机会成本，“用大成功包容小失败”。
除此之外，王忠民还细致讲解了稀有金属投资机遇背后的新产业、新技术发展逻辑，股票回购背后的交易结构与资本结构逻辑，以及未来在低碳绿色资产市场、数字化投资等领域的资产配置逻辑和潜在的投资机遇，为广大线上受众提供了极富价值的启发和思考方向。
“在线大讲堂”是清华大学五道口金融学院高管教育中心面向公众推出的清华五道口云课堂的重要组成。目前往期各场讲座视频回看和学习资料均已上线，仅在清华五道口云课堂平台独家提供，可以通过“清华五道口”、“清华五道口高管教育”微信公众号，或者访问清华五道口高管教育中心官网、“清华五道口云课堂”小程序获取。

东方骆驼

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