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上次有学妹催更国际金融，热乎乎的国际金融来啦！
Ok，回到正题，简单讲一下这篇文章的主要内容，因为我当时学国际金融的时候其实还是比较痛苦的，一开始学习的时候很多概念以及概念间的关系都搞的不是特别明白，尤其是国际金融涉及到的一系列理论，简直给我绕晕了有没有，而且各个理论的背景也搞的不是特别明白，所以我推己及人，感觉你们也不会……（可能也只是我太菜了）外加我现在学高级国金有点吃力，顺便温习一下原来的知识~大家要跟我一起好好学哦~
这篇文章就汇总了我认为比较有难度的国金相关的理论介绍，比较简单的例如国际收支的自动调节机制也会列示出来，但是不会去很详细地阐述了。在学习这些理论的时候，首先我们来看一下每个章节的重点理论内容都有什么：
Ch2涉及到的国际金融理论：国际收支不平衡的自动调节机制（大卫休谟价格-铸币流动机制）；国际收支不平衡的调节路径和条件（弹性论、吸收论、货币论）
Ch3涉及到的国际金融理论：汇率决定学说（金平价、购买力平价、利率平价、国际收支说、货币分析法、资产组合分析法）
Ch4涉及到的国际金融理论：米德冲突（解释了固定汇率制度国家的内部均衡和外部平衡之间的冲突）、内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则（数量匹配原则、最优指派原则、有效市场分类原则、合理搭配原则、顺势而为原则），内部均衡和外部平衡短期调节的经典理论（斯旺模型、蒙代尔政策搭配模型、蒙代尔-弗莱明模型【IS-LM-BP模型】）
以上就是国际金融重点章节涉及到的一些理论和模型，基本上包括了80pct的前四章知识，也就是说国际金融其实是理论和模型支撑起来的学科，只要把他们攻克掉，国际金融基本上就没什么问题了。
第二章主要讲的是国际收支，所以相关理论主要针对的就是国际收支不平衡，第三章讲汇率，主要说的是汇率的一些决定理论，这和国际收支那章还是有一定不同的，国际收支的经典理论主要针对的是解决办法，而汇率学习的重点则是汇率的决定，而不是汇率的调节问题。在第四章主要学习的是内部均衡和外部平衡的冲突问题，那么内外平衡间冲突的原因和解决办法也就变成了我们要关注的重点问题，以上就是前四章的一些主要行文思路。不得不说姜波克老师这本教材还是非常经典的，因为不论是语言的专业度还是知识点的扩展延伸，还有前沿理论的引导，都非常值得称赞~下面就进入正题啦。
Ch2涉及到的国际金融理论：国际收支不平衡的自动调节机制（大卫休谟价格-铸币流动机制）；国际收支不平衡的调节路径和条件（弹性论、吸收论、货币论）
2.4.3.1 国际收支调节的弹性分析法（Elasticity Approach）
弹性论研究货币贬值改善贸易收支的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。
背景：1930s，经济大危机使得金本位制度崩溃，各国货币竞相贬值，罗宾逊在马歇尔微观局部均衡分析基础上提出了弹性论，分析编制对一国国际收支影响。
前提假定：1.局部均衡分析。（贸易账户）2.不考虑国际资金流动以及经常转移。（当时合理，布雷顿森林解体后才开始资本流动，森林管制资本自由流动。）
（1）弹性：一个经济变量变动对另一个经济变量变动的反应程度
[1]需求弹性：需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为需求对价格的弹性
[2]供给弹性：供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为供给对价格的弹性
弹性越高，数量对价格变动越敏感
(2)国际收支不平衡的调节路径——弹性论
`1923 英国 马歇尔 “进出口需求弹性”
`1937 英国 罗宾逊夫人 马歇尔微观经济学和局部均衡
分析基础 弹性分析法
`194 美国 勒纳 马歇尔—勒纳条件
(3)马歇尔—勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）隐含的假设
①只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，假设收入、偏好等其它条件不变。
②假设所有进出口商品的供给弹性无穷大。（大萧条背景）
③不考虑国际间资本流动，国际收支等于贸易收支
(4)马歇尔-勒纳条件
本国货币贬值会引起进出口商品相对价格变动，进而引起进出口商品的数量发生变动，最终引起贸易收支变动。贸易收支变动取决于：
进出口商品单位价格变化
进出口商品数量变化
货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于 1，贸易收支才能改善。Em+Ex >1
(5)J 曲线效应
在马歇尔—勒纳条件成立的情况下（前提），贬值对贸易收支改善的时滞效应，被称为 J 曲线效应（J curve effect）。体现为贬值后贸易收支先恶化后改善。
- J 曲线的三个阶段（了解）：货币合同阶段，传导阶段，数量调整阶段。
- J 曲线效应产生原因：
·消费者反应时滞
·生产者反应时滞（生产的调整存在时滞）：认识时滞、决策时滞、生产时滞、替代时滞
·贬值之前的合同仍然按照原来的价格和数量执行。
·贬值可能使得进口商产生进一步贬值的预期，加速进口。
(6)贸易条件(Term of trade)：又称交换比价，是出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数之间的比例，公式为：T= Px / Pm
贸易条件表示的是一个国家对外交往中价格变动对实际资源的影响
- 贸易条件改善，表示出口相同数量商品可以换回更多进口商品。
本币贬值对贸易条件的影响取决于进出口的需求、供给弹性。
- 理论上，当 SxSm>ExEm 时，贸易条件恶化，当SxSm<ExEm 时，贸易条件改善，当 SxSm=ExEm时，贸易条件不变
- 实际上，贬值一般使一国贸易条件恶化或不变，改善的例子极其罕见。
(7)对弹性论的评价
弹性论的理论贡献
· 指出了在纸币流通条件下，可以通过货币贬值来调节国际收支。
· 提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。纠正了“货币贬值一定会改善贸易收支”的看法
弹性论的缺陷
· 建立在局部均衡分析法基础上，只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总需求和总支出的影响
· 马歇尔—勒纳条件的几个假设存在着矛盾。
· 没有分析货币贬值对资本流动的影响。
2.4.3.2 国际收支的调节路径——吸收论
· 吸收论（Absorption Approach）基于国民收入方程，考察总收入和总支出对国际收支的影响。
背景：1952 亚历山大 凯恩斯宏观一般均衡基础
前提假定：不考虑 KA 只考虑经常账户；贬值是促进本国国际收支状况改善的唯一因素。
吸收论解决了两个问题：国际收支失衡的原因和调节方法。
· 国际收支差额是国民收入和国内吸收的差额。
X-M=Y-(C+I+G)
B（国际收支差额）=Y（总收入) -A （国内吸收）
⊿B= ⊿Y- ⊿A=(1- α)* ⊿Y
(1)贬值改善国际收支的条件是：
社会存在闲置资源
且边际吸收倾向小于 1。
边际吸收倾向=ΔA/ΔY
(2) ·解决办法：
吸收论的政策主张是支出转换政策（汇率政策）和支出增减政策（财政货币政策）
- 国际收支逆差→紧缩性财政货币政策+汇率贬值
如何解决？
思路：贬值会刺激本国外需。
本国存在闲置资源时：收入上升，且边际吸收倾向小于 1，贸易收支改善。（e（q）↑→NX↑→AD↑→AS 非垂直（本国存在闲置资源）→Y↑）
本国不存在闲置资源：扩张总需求将只会使得价格上升，实际货币余额下降，打击本国内需（A 本国吸收下降）。
（e（q）↑→NX↑→AD↑→AS 垂直（本国不存在闲置资源→P↑ →Ms/P（实际货币供给）↓→C（A）↓）而 Y↑或 A↓都会使得本国 B 改善。
· In brief，存在闲置资源则扩大收入；不存在闲置资源则抑制吸收。
(3)吸收论评价
吸收论与弹性论的比较吸收论有强烈的政策搭配取向
缺点：假定贬值是出口增加的唯一原因，用贸易收支代替国际收支
承前启后（注意他是弹性论的继承和改进）
(5)吸收论和弹性论的比较
2.4.3.3 国际收支的调节路径——货币论
背景：1970s，弗兰克在货币主义学派理论基础上提出。解决两个问题：国际收支失衡的原因和解决办法。
(1)货币论（Money Approach）的前提假定（三个市场一个对象）：
A 产品市场：AS 垂直以保证产出不变，（货币供给变动不影响实物产量）
B 货币市场：MD 稳定可测，且 MS=MD
C 外汇市场：绝对购买力平价成立
D 研究对象是开放性的小国，利率接受者：贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。
(2)货币论的基本理论
| MS = MDMD = PD f(Y,i)MS = m (D + R)MS = (D + R) (取货币乘数 m 为 1）MS = MD = (D + R)R=Md-D（存量概念，不能直接反应国际收支情况）ΔR=△MD-ΔD （货币论基本公式）（左右两边同时求差分）（解释）：货币论认为不能从 md 找原因，因为它稳定，那只能从△D 找原因，△D 太高了说明央行买入了更多的国际资产，说明原因在于不合理的、扩张的货币政策 |
货币论的结论：
国际收支是一种货币现象：国际收支不平衡由国内货币供求不平衡引起，是一国国内名义货币供应量超过了名义货币需求量。
- 当名义货币供应量过高时，人们通过增加货币支出的方式减持货币。由于本国实物产量不变，人们增加的支出最后会反映为国际收支逆差和货币流出。
国际收支调节反映的是实际货币余额(货币存量)对名义货币供应量的调整过程。
(4)政策主张（如何解决）
国际收支不平衡根源——货币，因此可用货币政策解决国际收支不平衡
· 货币政策主要指货币供应政策，很大程度上能为政府操纵，若要改善国际收支，采用紧缩性货币政策
· 支出转换型政策（贬值）仅当作用是提高货币需求时，才能改善国际收支，且该影响为暂时性的。
政策核心：如果要通过贬值来改善国际收支，则在本币贬值的同时，国内信贷不能同时增加。
##货币论以线下项目为研究对象，强调国际收支整体均衡，最接近实际情况的国际收支理论。
(6)评价
· 假设前提：实际货币需求稳定，货币供应对实物产量和收入没有影响。这两条假设均不符合实际
· 重要前提价格不变；贬值时必须结合紧缩性货币政策，牺牲国内实际货币余额或实际 C、I、Y 和经济增长来纠正国际收支逆差
· 贡献：从开放经济角度将货币供应的来源区分为国内和国际两部分
· 不足：忽略国际收支结构问题，货币并非唯一影响国际收支的因素，以一价定律为基础。
- 金本位制下汇率的决定
金本位制度经历了三种形式：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制
- 金币本位制度下汇率的决定：
金币本位制度下，各国金币都有法定含金量，两种不同货币之间的比价，是由它们各自的含金量对比来决定的。这种由金属铸币含金量之比得到的汇率被称为铸币平价(Mint Parity)。
金平价(Gold Parity):两种货币含金量或所代表金量的对比
铸币平价是金平价的一种。金本位制度下，汇率的决定基础是铸币平价，汇率围绕铸币平价波动，波动的上下限是黄金输送点（Gold Transport points）。
Ps：计算题、名词解释知识点补充：黄金输入点，黄金输出点。
金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定
金块本位和金汇兑本位制度下，汇率由纸币所代表的含金量决定，即法定平价(official parity)。汇率的波动由政府维护（外汇平准基金），不再受制于黄金输送点。
金本位制下的汇率决定：金平价
金币本位制：铸币平价
金块与金汇兑制度汇率决定：法定平价
1 购买力平价说
(Theory of Purchasing Power Parity)
（1）提出
1922 年瑞典学者卡塞尔系统阐述。基本思想：货币价值在于其购买力，不同货币间的兑换率取决于购买力之比
（2）购买力平价说的基础
A.可贸易品：区域间价格差异能够通过活动消除或减少的商品
B.不可贸易品：区域间价格差异不能通过活动消除或减少的商品
C.一价定律：如果可贸易品的运输成本为零，则同种可贸易品在不同地区的价格应一致，这种一致关系就是一价定律。在开放经济条件下，一价定律体现为用同一货币衡量的不同国家的可贸易品价格相同。（条件：商品同质、套利无成本、价格充分弹性）
·如果一价定律成立，则
假设：不同地区商品同质，可自由交易，不存在交易成本，贸易壁垒，价格完全弹性，物价指数编制方法相同（可贸易品分类和权重相同）
（3）购买力平价的两种形式
①绝对的购买力平价
概念：两国货币间的汇率水平取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比。公式为e=Pd/Pf
绝对购买力平价的推导：设第一种可贸易品权重为α1，在本国价格为 Pd1,在外国的价格为 Pf1，两国相同商品的权重相同。同样第二种可贸易品......则可得两国可自由贸易商品构成的物价水平之间的关系：
两国货币间的汇率水平取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比。另外，当绝对购买力平价成立时，两国货币的实际购买力是相同的，即实际汇率等于 1
但是，国际间贸易存在交易成本，不同商品权重在各国不同，物价计算标准不同，各国不可贸易与可贸易品的口径与权重不同，所以各国的价格水平很难进行比较。
绝对购买力平价→【货币中性，不影响实际进出口和实际汇率】
②相对购买力平价
物价的变动幅度衡量汇率的变动幅度
概念：汇率水平的变动取决于两国物价水平的变动，如果本国通货膨胀率超过外国，则本币将贬值，反之本币将升值。
公式为
（4）购买力平价理论的检验
①实证检验存在技术困难
不同物价指数，导致不同购买力平价；商品分类的主观性扭曲购买力平价；检验相对购买力平价时，很难选定基年的均衡汇率
②汇率会在短期暂时偏离购买力平价
短期内价格不能马上调整；资本账户和金融账户交易使一价定律在短期内不能实现
③这一学说以两国生产结构，消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件，以上条件不充分时，两国货币购买力可比性则比较较小。（条件限制比较严格，和现实差距较大）
（5）购买力平价理论的评价
优点：它从货币的基本功能出发分析货币的交换问题，易于理解，表达形式也最为简单，被广泛用于汇率水平的分析和政策研究之中
不足：它把汇率的变动完全看成一种货币现象，购买力平价的成立意味着反映一国产品国际竞争力的实际汇率不发生变动，这是不符合现实的（货币中性）。<仍有许多因素都会引起汇率变化：生产率、消费偏好、自然资源发现、政策变动、市场垄断等>
2.利率平价说( Theory of Interest Rate Parity）
假设：1.资本完全自由流动；2.资本流动不存在任何交易成本 3.套利资本规模无限；4.市场参与者风险厌恶。
观点：远期汇率的基本决定因素是两国货币短期存款利率之间的差额。
套补的利率平价 CIP：假设不存在明显无风险汇率套利的机会，于是单位本国资本在本国市场和外国市场所获取的收益是相等的，否则套利交易者就会进行套利交易，直到外币远期升贴水幅度等于两国利率只差。1+id=f/e（i+if）。即：ρ=id-if
即汇率远期升贴水率等于两国利率只差。如果本国利率高于外国利率，则外国远期汇率必将升水，意味着本币在远期贬值。反之则反。因此，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使得金融市场处于平衡。
非套补的利率平价 UIP：
是指投资者根据自己对未来汇率的变动的预期，不进行远期交易，在承担一定汇率风险的情况下进行投资活动，如果投资者对远期汇率的预期为 Ef 时，则投资外国收回的本币资金为（1+if）/e*Ef，如果这一预期投入与投资本国金融市场存在差异，则会投资预期收入较高的市场投资，影响汇率的变动，最终 1+id=（1+if）/e*Ef，即：Eρ=id-if
即预期的汇率（是指预期的未来即期利率）升贴水率为两国利率之差。
·结论：高利率→即期升值，远期贬值（注意远期贬值和即期贬值是不一样的！）
·意义
1. 利率评价说从资金流动的角度支出汇率和利率之间的密切关系，有助于正确认识现实的外汇市场上汇率的形成机制。由于现实的外汇市场上资金流动非常迅速而频繁，使利率平价（主要是套补的利率平价）的前提始终较好的成立，具有坚实的分析基础。
2. 它描述了汇率和利率的关系，成为银行等做市商为汇率定价的理论基础。
3. 为中央银行对外汇市场灵活调节提供了有效的途径：即，培育一个发达的有效率的货币市场，在货币市场上利用利率尤其是短期利率的变动来对汇率进行调节。
·缺陷：
1. 假设不存在交易成本
2. 假设资本流动没有障碍
3. 假设套利资本规模无限
4. 假定投资者追求利润使两国短期投资收益相等（实际上有大批热钱追求短期汇率波动带来的巨额收益。）
投机者的行为会使套补利率平价和非套补利率平价同时成立 UIP：当交易者希望通过对未来汇率的预测而获利时形成，较难进行实证。
3.国际收支说
（1）国际借贷说——金本位时期
基本理论：
外汇汇率由外汇的供给与需求决定。外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。
缺点：
汇率的供求决定论，并没指出具体影响外汇供求和国际收支的因素；对纸币流通制下因通胀而下跌的现象无法解释未探讨汇率与外汇供求和国际资本流动之间相互作用的关系。
（2）国际收支说基本原理（短期）（局部均衡）
内容：汇率作为外汇市场上的价格，国际收支引起的外汇供求流量决定汇率水平及其变动。假设汇率完全自由浮动以分析哪些因素通过作用于国际收支而影响汇率的变动。在汇率自由浮动的情况下，国际收支情况决定了外汇的供给和需求，从而影响汇率水平的变动。
公式：
BP＝CA＋K＝0
·外汇市场上供需流量的变动对汇率有直接的影响，而外汇市场上的供需又收到国际收支的影响，因此国际收支状况与汇率之间存在着密切的联系。而国际收支又取决于本国和外国的国民收入，价格、利率等因素。
·国际收支说的基本形式：e = f(Y,Y*,P,P*,id ,if ,Eef )
·哪些因素通过国际收支对汇率产生影响：进口由本国国民收入和两国相对价格决定，出口主要由外国国民收入和两国相对价格之比决定；资金跨国流动由本国利率、外国利率和对未来汇率水平变化预期决定的。
| 各变量变动对汇率影响国民收入变动Y↑→边际进口倾向→进口↑→经常账户恶化→外币需求↑→e↑价格变动P↑→本国产品竞争力↓→出口↓进口↑→经常账户恶化→外汇需求↑→e↑利率变动i↑→资本流入→本币需求↑→e↓对未来汇率预期的变动Eef ↑→资本流出→e↑ |
·对国际收支说的评价：
1.指出汇率与国际收支的之间存在的密切关系，有利于全面分析短期内汇率的变动和决定。
2.国际收支说是关于汇率决定的流量理论，其核心思路是国际收支引起的外汇供求流量决定了短期汇率水平及其变动。这一特点导致其很难解释现实中的一些经济现象。例
如：利率上升在很多情况下并不能持续吸引资本流入，从而引起汇率相应变动；再比如，汇率常常在外汇市场交易流量变动很小的情况下发生大幅变动。
4.汇兑心理说
人们为了满足欲望而需要外币。依主观欲望判断外汇价值的高低，外汇供应增加时，边际效用递减，外汇汇率就下降。该学说从人的主观心理角度对汇率进行分析，认为汇率取决于外汇的供给和需求，但个人之所以需要外汇，不是因为外汇本身具有购买力，而是由于个人对国外商品和劳务的某种欲望。这种欲望是由个人的主观评价决定的，外汇如同商品一样，对个人有不同的边际效用。因此，决定外汇供求进而决定汇率最重要的因素是人们对外汇的心理判断与预期。
3.2.4 汇率决定学说（下）
1.资产市场说：将汇率看成一种资产价格
·假定前提：
外汇市场有效，市场价格反映所有可得信息一国资产市场包括本国货币市场、本币资产市场、外汇资产市场资金完全流动，CPI（套补的利率平价）成立
·决定汇率的是存量因素而不是流量因素
一种资产价格的变动，是由于整个市场改变了对该资产价值的评价。
· 在当期汇率决定中，预期发挥重要作用。对未来经济条件的预期会迅速地反映在即期价格中。
· 政府作为市场交易的主体，分析政府的市场行为对汇率水平的影响。
2.资产市场说的构成
货币分析法（假设本外币资产可完全替代）
3.基本模型
剑桥货币需求方程，其中 K 为货币行为常数，等于货币流速 V 的倒数 Md=KPY
假定购买力平价成立 E=Pd/Pf
假定内部均衡 Ms=Md;Ms*=Md*
取对数后求一阶差分，得到
本国货币供给增速较快时, △e>0,即 e↑，本币贬值
外国收入上升较快时, △e>0,即 e↑，本币贬值
本国通胀率较高时, △e>0,即 e↑，本币贬值
4.弹性价格的货币分析法
美国 弗兰克和比尔森——相当于基本模型引入利率
（1）假设前提
· 垂直的总供给曲线（AS 不变）
· 货币需求是收入和利率的稳定函数（Ms 只引起 P 调整，不影响 i）
· 购买力平价成立（P=eP*）
（2）基本模型
本国与外国之间的实际国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通过影响各自的物价水平，最终决定了汇率水平。
①货币供给一次性增加的影响
ms一次性增加：i 和 y 不变，居民将增加支出，减持货币余额，Pd上升。由于购买力平价成立，本币贬值，e（直接标价法）上升。
其他因素变动
yd增加：利率不变，本国实际收入增加引起 md增加，由于此时ms没有变动，会造成 pd 下降，（购买力平价）本币升值，e 下降
id上升：（md下降，支出增加),pd上升，本币贬值，e 上升
（3）引进预期
根据非套补的利率平价说，近似地得到
即期汇率水平是即期的经济基本面状况以及下一期预期的汇率水平的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到即期汇率水平的形成。
（4）对货币模型的检验与评价
优势
1. 将购买力平价引入资产市场，将汇率作为一种资产价格，，从而抓住了汇率这一变量的特殊性质，在一定程度上符合资产频繁转换的现实，对现实生活中汇率的频繁变动提供了一种解释。
2. 引入多种经济变量（货币供给量、国民收入），分析了这些变量对汇率造成的影响，避免了直接使用购买力平价而产生的物价指数选择等技术问题，从而在现实分析中具有一定的实用性。
3. 一般均衡分析：商品市场平衡（弹性价格使市场随时出清），货币市场平衡（货币供给等于货币需求），外汇市场平衡（购买力平价和非套补利率平价成立）
4. 由于理论假定的不同，货币模型是资产市场说中最为简单的一种形式。常被作为分析基础。
不足：
1. 购买力平价为理论基础，而购买力平价理论无论是在长期还是短期，均无充分证据证明购买力平价的成立，这使得货币模型的解释力度大大下降。
2. 假定货币需求稳定，存在争议。
3. 假定价格水平具有充分弹性，受到批评，大量结果显示，商品市场价格调整不同于金融资产市场上价格变动，一般短期内具有黏性
4. 实证中不令人满意
5. 过分强调货币作用，忽略贸易收支和商品市场。
粘性价格货币分析法
又称作“超调模型”（Overshooting Model）20 世纪 70 年代 美国 多恩布什资产市场价格调整速度快，没有黏性商品市场价格调整速度较慢，具有黏性
（1）基本模型
①假设前提
1. 购买力平价短期不成立，即由于商品市场和资产市场调整速度不同，商品市场上价格水平具有黏性，调整是渐进的，但资本市场反应却十分灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡
2. 长期来看，购买力平价能够成立
3. 无抛补利率平价始终成立
4. 以对外开放的小国为考察对象，外国价格和国外利率都可以视为外生变量或假定为常数。
5. AS 曲线短期内不垂直
6. 商品市场价格粘性
主要思想：
1. 当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场调整速度存在巨大差异，多恩布什认为，这主要是由于商品市场因其自身特点以及缺乏及时准确的信息。
2. 一般情况下，商品市场价格的调整速度比较慢，过程较长，呈黏性状态，称之为黏性价格。金融市场价格速度调整较快，几乎即刻完成。
3. 短期内利率下降，汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
4. 由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，价格上升，当商品价格调整到位后，利率上升，汇率下降，从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此导致长期购买力平价成立。
一次性的货币供给增加带来的冲击，不但在长期内会带来本币同比例的贬值，还会在短期使本币贬值的幅度超过在长期贬值的幅度，这就是汇率的超调。
总结：短期内各变量
P 不变
i 下降
e 上升，超过长期均衡水平，出现超调。
i 下降和 e 上升后，使产出 Y 上升超过长期均衡水平
④经由短期平衡向长期平衡调整
·由于 Y1>Y0，P 开始上升
·货币市场：P 上升使实际 Ms 下降，Y 上升使 Md 上升，
共同使 i 上升
· ，所以 e 下降使本币升值，出口减少
·Y 下降，向充分就业水平调整
⑥对超调模型的评价与检验
优点：
超调模型在现代汇率理论中占有重要地位
1. 超调模型在货币模型的框架内展开分析，但它采用商品价格黏性分析方法，更贴合实际，实用意义更大。
2. 超调模型首次涉及汇率动态调整问题，从而创立了汇率理论的一个重要分支——汇率动态学。
3. 超调模型的意义不仅仅在于汇率决定，还在于超调模型对内部均衡和外部平衡分析方法的扩展。它在蒙代尔弗莱明模型的基础上加入价格调整和理性预期，极大地加强了蒙代尔弗莱明模型的解释力度。
4. 超调模型具有鲜明的政策含义：汇率过度波动会给金融市场和实际经济带来冲击，完全自由浮动的汇率制度不是最合理的，有必要对资金流动乃至于整个经济进行干预。
缺陷
1. 忽略了对国际收支流量的分析（此为货币模型的通病，而超调模型建立在货币分析模型之上）
2. 很难进行计量检验（模型较为复杂，现实生活中冲击过多，很难确定汇率变动是对哪种冲击做出的反应）
5. 汇率决定的资产组合分析法
提出者：20 世纪 70s，美国布朗森
- 资产组合分析法的特点：
假定本币资产与外币资产是不完全的替代物，风险等因素
使非套补的利率平价不成立，从而需要对本币资产与外币资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察。将本国资产总量引人了分析模型，本国资产总量直接制约着对各种资产的持有量，而经常账户的变动会对这一资产总量造成影响，从而将流量因素与存量因素结合了起来。
- 一国的资产总量为：
W＝M＋B＋eF
M——本国货币，是本国利率、外国利率的减函数，W的增函数
B——本币资产（本国债券），是本国利率的增函数、外国利率的减函数，W 的增函数
F——外币资产，是本国利率的减函数，外国利率的增函
数，W 的增函数
Ch4涉及到的国际金融理论：米德冲突（解释了固定汇率制度国家的内部均衡和外部平衡之间的冲突）、内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则（数量匹配原则、最优指派原则、有效市场分类原则、合理搭配原则、顺势而为原则），内部均衡和外部平衡短期调节的经典理论（斯旺模型、蒙代尔政策搭配模型、蒙代尔-弗莱明模型【IS-LM-BP模型】）
8. 米德冲突
英国经济学家米德(J．Meade)于 1951 在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内部均衡和外部平衡冲突问题，这一观点被称作米德冲突。他指出，在汇率固定不变时，政府只能使用支出增减型政策，在开放经济运行的特定区间便会出现内外平衡难以兼顾（结论）的情形。 （固定汇率制下支出转换型（贬值）不能用，只能用支出增减型政策）
第二种、第三种情况一致。即政府采取的措施在实现内部均衡的同时，对外部平衡的实现发挥了积极影响。
第一种、第四种情况冲突。即政府采取措施调节社会总需求实现内部均衡时，会引起外部经济距离平衡更远。
###对米德冲突的评价：
主要缺陷：针对的是在固定汇率制度下的情况，同时也没有考虑资金流动对内外均衡问题的影响。
米德冲突——狭义的内外均衡冲突
第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突的
调节原则
1.数量匹配原则：
1969 诺贝尔经济学奖得主，荷兰 丁伯根 提出了将政策目标和工具联系在一起的主张。指出要实现 N 个独立的政策目标，至少需要相互独立的N 个有效的政策工具。这一观点被称作丁伯根原则。丁伯根最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型。
· 用一个简单的线性框架来分析。
假定只存在两个目标 T1 、T2 与两种工具 I1 、I2，政策调控追求的 T1 和 T2 的最佳水平。令目标是工具的线性函数，即：在这一情况下，只要决策者能够控制两种工具，每种工具对目标的影响是独立的，决策者就能通过政策工具的配合达到理想的目标水平。
从数学上看，只要 a1/b1≠a2/b2 ，即两个政策工具线性无关，就可以求解出达到最佳的目标水平 T1*和 T2*时所需要的 I1 和 I2的水平，即：
当 a1/b1=a2/b2时，这意味着两种工具对这两个政策目标有着相同的影响，也就是说，决策者只有一个独立的工具而试图实现两个目标，这是不可能成功的。
（解释：解决办法要么减少目标，要么增加工具。内外均衡我全都要，因此只能在工具端发力。现在只有一个工具要实现两个目标，因此蒙代尔和斯旺分别提出了解决办法）
蒙代尔有效市场分类原则，提出在资金流动的情况下，使用财政政策调控内部均衡，货币政策调节外部均衡→蒙代尔的解决思路是把支出增减型政策打开了，打开成财政和货币政策。其对内外影响力是不同的（为什么）。ISLM 模型（怎么用）
斯旺模型的思路则是把支出转换型政策放出来了，（即不考虑资金流动情况下），用支出增减型政策调节内部均衡，支出转换型政策调节外部均衡。推广：如果一个经济具有线性结构，决策者有 N 个目标，只要有至少 N 个线性无关的政策工具，就可以实现这 N 个目标。
· 政策含义：如果只运用支出增减政策调节支出总量，不能够同时实现内外均衡两个目标，必须寻找新的政策工具进行合理配合。
· 不足之处：
假定各种政策工具可由决策当局集中控制，可密切配合没有明确指出哪种工具在调控中侧重于哪种目标的实现
2.最优指派原则
蒙代尔对于政策调控的研究基于这样一个出发点：在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者不能紧密协调这些政策，而是独立地进行决策的话，就不能实现最佳的目标。
蒙代尔得出的结论是：如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现最佳调控目标。
· 每一工具如何分配给相应指标？
有效市场分类原则：每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定并且距均衡点越来越远。根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了以货币政策实现外部平衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案
· 最优指派原则评价
蒙代尔提出的特定工具实现特定目标这一指派问题，丰富了开放经济的政策调控理论
最优指派原则和丁伯根原则一起确立了开放经济下政策调控的基本思想
- 斯旺模型
1.斯旺模型的含义
澳大利亚经济学家斯旺提出的用支出转换与支出增减政策搭配来解决内外均衡冲突的模型。该模型的基本思路是利用支出增减型政策谋求内部均衡，利用支出转换政策谋求外部平衡，最终达到内外同时均衡。
· 斯旺模型将内部均衡和外部平衡的实现归因于适当的支出水平和国际竞争力（可以用汇率来表示）
如上图所示，当 IB 曲线相对于 EB 曲线更加陡峭时，说明等量汇率变动条件下，维持外部均衡比维持内部均衡需要改变更多数量的国内总支出，换言之，汇率政策对外部均衡的影响力相对更大，而支出调整政策对内部均衡的影响力相对更大。因此应当以汇率政策追求外部均衡目标，以支出增减政策追求内部均衡目标。如果反向操作，则会距离内外同时均衡的目标越来越远，造成经济体系的不稳定。
· 汇率政策和支出增减政策可以实现内外均衡的目标两种政策工具应当合理搭配
搭配原则：效力最大，代价最小
根据内部均衡曲线和外部均衡曲线的相对位置来决定汇率政策与支出调整政策的搭配方式：
·支出增减型政策与支出转换型政策的搭配
· 斯旺模型的不足
（1）不考虑资本流动对汇率和国内总支出的影响
（2）无法解决米德冲突
（3）决策当局很难知道内部均衡线与外部均衡线的相对位置，可行性不佳
（二）蒙代尔的政策搭配模型
1.在资金流动的情况下，只要适当的搭配财政政策和货币政策，就可以同时实现内部和外部的均衡。蒙代尔用预算作为财政政策的代表，用利率作为货币政策的代表。财政政策和货币政策对内外均衡分别有着相对不同的影响。
| 通胀 | 失业 | | 顺差 | Ms↑G↓ | Ms↑G↑ | | 逆差 | Ms↓G↓ | Ms↓G↓ |
（解释：解决办法要么减少目标，要么增加工具。内外均衡我全都要，因此只能在工具端发力。现在只有一个工具要实现两个目标，因此蒙代尔和斯旺分别提出了解决办法）（蒙代尔有效市场分类原则，提出在资金流动的情况下，使用财政政策调控内部均衡，货币政策调节外部均衡→蒙代尔的解决思路是把支出增减型政策打开了，打开成财政和货币政策。其对内外影响力是不同的（为什么）。ISLM 模型（怎么用））
###ISLM 推导有效市场分类
扩张性财政政策→Y↑→CA 逆差，i↑→KA 顺差
扩张性货币政策→Y↑→CA 逆差，i↓→KA 逆差
财政和货币政策对外部均衡影响不同，货币政策影响的更大
因此货币主外，财政主内。
在这个模型中，假设预算对于内部均衡影响较大，而利率对于国际收支影响较大。
财政政策和货币政策的搭配
3.蒙代尔的政策分派理论将运用政策搭配实现内外均衡的研究向前推进了一步，但仍未能完全解决米德冲突。在模型中从 A 点运动到 O 点的调节过程中，虽然是交替采用货币政策和财政政策，但总的过程是紧货币松财政，然而对于小型开放经济国家来说，如果要维持汇率的固定，这样的政策搭配未必行得通。政策搭配取得内外均衡的效果还取决于很多其他因素，比如国家的边际进口倾向、边际消费(储蓄)和投资倾向、国内货币需求的利率和收入弹性以及进口供给和需求弹性等等，而这些因素往往是难以确定的，所以政策搭配实施的效果也难以预料。实际上，实现内外均衡的关键是维持汇率稳定与实现国内充分就业和物价稳定的目标之间相互矛盾的问题，而对于这一点，蒙代尔的政策分派原则并未提供确切的政策依据。
Ok，以上就是本次的国金笔记分享之理论篇啦，没有讲islmbp的原因是因为篇幅问题，如果这篇反响不错的话，我会继续更新一个islmbp模型的专题哦（暗示）~ |
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发表于 2022-12-5 14:14:37